李志林:为什么在四轮股灾后,还会演变成“股殇”?

李志林:为什么在四轮股灾后,还会演变成“股殇”?

1、美股 和A股,究竟谁领跌谁?

本周,A股又出现了2015年股灾那一幕:上证50和沪深30周跌幅高达10.76%和10.09%;上证指数、深成指、中小板、创业板的周跌幅也达9.61%、8.3%、6.49%、6.46%。

也许有人会借口,是美国股市大跌,通过港股 辐射到A股,引起了市场的恐慌性杀跌。这个说法显然站不住脚。因为,美股从09年6470点起步,持续了9年牛市,全球股市都同步入牛大涨,唯A股继续熊冠全球。而最近美股从26600点,总共才下跌了2200

点,跌幅只有8% 左右,远不及A股的跌幅。周五港股只跌了3%,日股只跌了2.4%,与A股相比,也是小巫见大巫。

再以A股这一段时间的跌幅看,上证50跌9.26%、沪深300跌14.55%、上证指数跌14.63%、深成指跌15.17%、中小板跌14.63%、创业板跌14.9%,更大大超过了美股的跌幅。

尤其是周五一天,明明隔夜美股仅跌4.15%,当日港股和日股跌幅仅2%—3%,但是,A股的最大跌幅却极为惊人:上证50跌7.5%、沪深300跌6.33%、上证指数跌6.13%、深成指跌4.85%、中小板跌4%、创业板跌3.96%,已经达到甚至超过2016年初触发熔断的跌幅。

究竟是美股领跌A股,还是A股领跌美股?不言而喻!

2、不是股灾,却是“股殇”。

2015年—2016年初的四轮股灾的特征是:

第一,各指数狂泻,盘面失控,指数和股价全面异常波动;

第二,数万亿高比例融资的场外配资盘被强行平仓,2.3万亿场内融资盘也争相平仓,上市公司质押股权均跌破强行平仓线,day强行平仓盘,每天一早,就被封在跌停板上无法平仓;

第三,隔三差五就出现千股跌停,跌停板上巨量封盘堆积,导致流动性枯竭;

第四,配资盘、融资盘大量爆仓而无法平仓,导致出资方的券商和其他金融机构的资金链,发生危机。

眼下,虽然各指数K线均呈飞流瀑布似的狂泻,以及上市公司大股东质押股权大量跌破平仓线,已与2015年股灾时相同。但是,连续千股跌停和其他三种情况,还没有出现。这是由于监管层对上市公司质押股权爆仓股,不允许强行平仓,市场暂时还没有出现流动性全面枯竭的危机,所以,我们暂时还不能称之为“股灾”。

但是,从市场持续恐慌性杀跌的气氛和走势来看,从私募基金纷纷强制性清盘来看,从包括融资盘在内的机构和个人投资者不计成本地割肉出逃来看,从广大中小投资者从去年旧伤未愈,今年又添新伤,亏损累累、怨声载道来看,我把它称之为“股殇”。已伤及股市的“肌理”、“肠胃”“骨髓”之谓也!

“股殇”绝不比股灾轻,只不过它是以一种慢性的、依次的、结构性的小股灾来表现的。

例如,2017年,在上证50大涨25.1%、沪深300大涨21.7%,上证指数涨6.58%,以及大盘蓝筹股、白马股大牛市的情况下,却有占所有A股近一半的中小盘股,跌破了股灾最低点2638点的水平,实际上他们已遭受了股灾5.0版。然而,监管层巧妙地当让高层看到的中国股市,却是几个大盘股指数均是牛市的莺歌燕舞的景象。

而今年元旦以来,几个大盘股指数又连续拉出11连阳和9连阳,所有的大盘股和白马股扶摇直上,连创历史新高。这是机构进一步给广大的大户和中小投资者洗脑。

当越来越多的人不得不割肉换股,到高位的大盘股和白马股中追高接盘。原本以为机构会把指数和个股拉的更高,可安心地睡大觉。

岂知,机构从1月25日其,便闻讯信托资管新规即将实施,上市公司大股东股权质押面临平仓线,又逢上周一美股暴跌1075点,于是,抱团取暖的机构便在大盘股、白马股中大开杀戒,轮番踩踏,只用了11个交易日,就令上证50、沪深300和上证指数,以85—90度的斜率直线下落,把上证指数从3587点,直接打到了3062点,比2016年年底3103点之下,11天就吞没了1年多的股市的涨幅。

只不过,由于大盘股的流通性好,各路机构在互相搏杀,周五尾市还有国家队在跌停板处强行打开了一些大盘股的跌停板,如中信证券、海通证券、中国人寿,才是指数收在3100点之上,避免了大盘股的跌停潮。

3、“股殇”的根源是什么?

首先是连年扩容大跃进所造成的恶果。

照理,2015年股灾后,监管层应给市场休养生息的机会。同时,整顿和规范进入股市的信托资管产品,规范上市公司大股东股权质押的比例,以消除金融风险的隐患。并且应网开一面,放慢新股扩容节奏,让市场走出恢复性的上涨行情,使在股灾中深受其害的广大中小投资者能逐步挽回损失。

但是,新监管层急功近利,背弃了上届监管层所做的“4000点以下不发新股”,“救市资金4500点以下不退出”的承诺,在2900点就迫不及待地解决IPO排队的“堰塞湖”,令人不可思议地掀起了2016年和2017年各发新股246家、448家的罕见的扩容大跃进,连同一年后就解禁的大小非抛向市场,终于造成了市场的严重失血,雪上加霜。

更严重的问题是,按照新一届发审委从严审核、过会率只有30%—50%的情况看,过去2年,新股90%的过会率,其中,有多少假冒伪劣新股混进了股市啊?!

其次,在估值理念上,错拿“木头和黑夜比长短”。

2000多年前,中国古代哲学家墨子,就提出了“同类才能比较”,“异类不比”的形式逻辑的同一律。他并形象地说,“木头不能和黑色比长短”,“稻粟不能和棉花 比重量”。

但是,由于A股的监管层和大多数机构人士,均是经济学和金融学出身,缺乏哲学和逻辑的训练。故在估值比较上,把“异类相比”,犯了拿木头与黑夜比长短、稻粟与棉花比重量的错误。

例如,片面地把价值投资等同于低市盈率。于是就把大盘股与小盘股的市盈率、周期股与新兴产业股的市盈率,旧技术、旧业态、旧产能、旧模式股与新技术、新业态、新产能、新模式的股的市盈率率,进行比较,自然就得出了周期性的大盘蓝筹股、金融股更有投资价值。

那么,为什么不把高成长 性也作为投资的重要标准。将二者作比较呢?如果以成长性来对上述两类股进行比较,自然就会得出新兴产业股、新技术、新业态、新模式的股更具有投资价值的结论。就以银行股来说,虽然它们的估值只有10—12倍,比较低,但是,必须强调,它们的成长性却只有2%—5%,很低;在国家对金融去杠杆,清理整顿百万亿资管产品,打破刚性兑付,把几十万亿的表外资产的理财产品也纳入表内,再加上像浦发银行、邮政银行之类的隐藏的金融风险暴露,那么,银行股的估值还会那么低吗?还会有现在仅有的2%—5%的成长性吗?

遗憾的是,一年多来,监管层、机构和舆论,从来不敢公开承认银行股的成长性比较低这样的事实,都清一色地用市盈率低做为其具有高投资价值的理由,而从来不向投资者宣传新兴产业中小盘股的高成长性,当他们的估值相对较低时,也同样具有投资价值。

这就必然导致是市场投资理念的偏差,中周期股,轻新兴产业股,导致了市场结构的严重失衡,为“股殇”埋下了祸根。

再次,以估值高于大盘股为由,过度监管、围剿、灭杀中小盘股,引爆了上市公司股权质押危机。

按理,在新股以23倍市盈率发行的情况下,业绩成长性高达30%—50%、100%—200%,甚至几百的中小盘高成长股,即使30—40倍市盈率,也十分合理。

在国外股市,新兴产业的中小盘成长股市盈率都很高,股价也很高,甚至美国股市还能容忍连续亏损14年的特斯拉 ,长期给予三四百美元的股价。美国股市9年大牛市中,都是该科技股、高成长股领涨。标普50和纳斯达克指数的涨幅,还超过了大盘股为主的道琼斯指数。

但是,在A股中,由于中小盘股的市盈率,明显高于大盘蓝筹股,因而遭到了监管层对股价欧式的强监管,收到了国家队、各路机构和越来越多的投资者的抛弃,只是大批股票从几十元跌到几元。而从产业资本角度看,这样低的股价和市值,已远远比重置一个企业的成本还便宜,市场仍恐惧他们会跌到像香港股市那样的几角几分的仙股,墙倒众人推,许多中小盘股终于跌到了2014年牛市发动起2000点—2400点的股价位置。

监管层只知道强令投资者不能炒小、炒新、炒差、炒题材、炒概念、炒热点、超重组 ,并动用行政和舆论的手段,对持有中小盘股的中小投资者进行驱赶。

殊不知,这样做的后果是:一方面,目前3600家上市公司中,有3527家大股东进行了股权质押,已有几百家公司面临着爆仓的危机或正在不断地靠近强行平仓线。只因监管层不让券商强行平仓,或者上市公司找借口宣布停牌。否则,那将会出现几百家上市公司的大股东都死亡了,实体经济没人管了,这岂不是危及整个中国股市的生命?!

另一方面,中小盘股中有大量的央企 国改 股和地方国资改革 股。由于中小盘股不受待见,象中国联通这个央企混改的典型的股价,也跌到了6元,远低于国家发改委引进的著名民企巨头BATI的增发 价,后面的央企混改,还有谁愿意参加?小米 怎么会到A股上市?至于地方国企股,都跌倒了白菜价,违背了主席所强调的“不能把国企搞小了,搞垮了,搞没了”的指示,国有资产和市值被严重流失。

又次,把大盘股当着庄股来恶炒,终于导致抱团取暖的机构高位互相踩踏,连续杀跌,重创大盘,导致“股殇”。

在中国股市历史上,凡是把大盘蓝筹股进行恶炒,从来就没有好下场。

记得2012年年底,前监管层主席公开宣示:“大盘蓝筹股有罕见的投资价值”,呼吁机构和广大投资者,踊跃购买大盘股,并对创业板进行百般打压,致使创业板从1100点跌到了585点。

但是,由于在大盘股抱团取暖的机构阵营中,都是为了获利而来。有部分机构在高位被暴利所惑,便在3100点的高位抢先出逃,遂引发机构踩踏,大盘股暴跌不止,带动上证指数跌倒了1800多点。而创业板,则从585点涨到了1500点,2015年牛市中又涨到了4037点。

从2017年以来,监管层、国家队、各路机构和舆论,又重整旗鼓炒大盘股。他们凭借资金实力的雄厚和舆论的优势,打着价值投资的旗号,号召人们,要赚钱,就只能买上证50股、沪深300股,各行业龙头股,其他的股都是垃圾。

由于把全市场的资金都集中到沪深300指数的300只股票,遂造成了2017年全年的“一九”现象。机构还嫌不够,在300只股票里,又集中炒作上证50的50只大盘股。也就是说,他们举这个市场之力,在3500只股票中,集中炒作的1.5%,即50只股票。

这岂不是等于是在坐庄,把50只大盘股当做50只庄股来炒,使之天天涨、周周涨、月月涨、年年涨。哪怕把茅台炒到800元,监管层也从来没要求上市公司发异常波动公告,上交所也没有发出一次问询函,更没有给予一次特停核查。致使恶炒大盘股的机构有恃无恐,为所欲为,贴着价值投资的标签,搞价格投机。

终于,本周大盘股的持续暴跌,撕掉了“大盘蓝筹股、白马股具有长线投资价值”,“大盘蓝筹股是拿来持有的,而不是用来炒的”的假面具。中信证券、海通证券、中国平安、中国人寿、招商银行、工商银行、建设银行。中国银行、农业银行、交通银行、中石油、中石化等大盘权重股的领头羊,其K线一片惨状,杀跌仅10天,就把大盘指数抹掉了几个大盘股指数一年的涨幅。

当然,与此同时,监管层、机构卖力地宣传了1年的“大盘蓝筹股最具价值投资”的舆论欺骗,仅仅几天,就让割肉换股,高位追涨大盘股的投资者吃了正反“耳光”,也让广大投资者识破了、醒悟了大盘股价值投资的“真面目”!。

因此,没有任何的理由把A股暴跌的原因推给美国股市。持续9年的大牛市的美国股市,出现技术性调整,十分正常,而非经济基本面的恶化。对此,A股投资者人们无需杞人忧天。

A股股灾和股殇的根源在自身。这需要监管层、国家队和各大机构进行深刻的反省。

包括:对信托资管产品清理整顿是否过度?是否有处理不当之处?过渡期是否应适度延长?监管层是否应该对大盘股的低估值 和中小盘股的高成长性,予以同等的重视?国家队是否应对大盘股和新兴产业的中小盘高成长股,同时予以介入?今年新股扩容是否应给新经济蓝筹股让路?是否应该通过大力推进国资改革、并购重组 和新经济股的借壳 上市,来改善中国股市的结构?

目前,大盘除了上证50尚未跌破年线外,沪深300、中证500、上证指数、深成指、中小板、创业板,均跌破了包括年线在内的所有均线,A股已进入了完全形态的熊市,而不应再奢谈什么慢牛!

本周的暴跌是坏事,但也可以变成好事。

一是,让虚涨了一年多的大盘股指数退耕还林,还股市以熊市的真面目。

二是,可以让高层领导真实的了解到A股的4次股灾,虽然在表面上已经过去,但第5次股灾再度发生,并且是危害更大的“股殇”!

三是,可以让从政府高层到股市监管层,再到市场各方,认真思考:今年美联储将会多次加息,美股将会经常发生剧烈震荡,应采取什么切实有效的措施,维护股市的稳定健康发展,能让跟跌不跟涨的A股保持独立走势,真正保护广大投资者的利益!

春节前后,人们特别期待的是:

监管层的“清理整顿信托资管新规”,能否对“过渡期”的延长,作出符合实际、符合投资者愿望的安排?!

为了化解上市公司股权质押危机,国家队必须再次出手。但不能光靠拉大盘股,而应注重维护二线蓝筹股、中小盘股的稳定。“大盘股搭台,中小盘成长股唱戏”,这才是真正的维护股市稳定之道!
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wlqzjr

赞同来自: ychu12345

这文章就是投韭菜们所好。虽然我资金很少,但是大资金不是这么好操作的。比如看好某个上市科技企业市值才200 亿。手头有1万亿的资金。我干么不全部买下私有化了,还和别人分享利润。如果不看好,不确定。稳定每年4%的股息只有大蓝筹,才能提供足够的市值和流动性
2018-02-13 21:34 0 条评论
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Login255 - 公众号:Login_255

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因为只看了开头,所以我的观点一定不全面,不过确实懒得再继续看下去了。
一直羡慕美国股市的,请比较一下从A股诞生到现在这段时间A股与标普500的走势,看看A股涨幅甩开了美国多少条街?再看看我们估值反而低于美股,如何只说一次下跌波动?而且只选这么短的时间段?我们涨的时候也比美股快很多倍。

再者,这次下跌到底是谁造成的?虽然我没卖,但肯定是你们卖的,是市场参与者造成的,又不让政府管,出了问题又拿不出理由地怪A怪B,到底应该如何看待市场的自我调节?
2018-02-13 21:39 0 条评论
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美女江山一锅煮 - 不要吐,要忍住。

赞同来自: jinduoduo

李志林,笔名忠言,教授。人品好,水平高,一直为散户代言。
2018-02-13 21:48 0 条评论
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13600520899

赞同来自: Ytht2004 水与火 不惑

狗屁东西
2018-02-13 21:51 0 条评论
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azzipi - 90后

赞同来自: xhz33 水与火

看来股评家确实比炒股赚钱而且容易
2018-02-13 22:01 0 条评论
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穿风

赞同来自: 宿不移 oracle xiaoyuerui Chyjjsl Ytht2004更多 »

跌15%就嚎上了

资本市场不是过家家。是要吃人的。
2018-02-13 22:02 0 条评论
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zenglm - 宁愿死也不愿意思考

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李志林老师?大A第一个……总之是载入史册之人物!
2018-02-13 22:05 0 条评论
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wanglizhi1970

赞同来自: zhangwg jinduoduo

已被删除了,怎么这里还有,大领导不高兴后果很严重
2018-02-13 22:08 0 条评论
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赞同来自: 江南金马 jiewen zenglm Syphurith 封禅剑雪 恭喜您 王总 Chyjjsl dxhy165 拿个小破伦 herohai更多 »

教授发言,理应更加客观,能忘记自己的屁股才对。

本人见少识短,但偶尔看看香港的股评,即便港股小盘股都跌成了狗,其中还藏有大量优质小盘股,但还是很少听到谁为大盘或小盘站队。

都是股票,凭什么必须区分大小票?如果必须区分,如果必须说现在是小票的熊市,一定要先知道,我们的估值之所以低,是因为大盘股拉低了整体指数,要不然按中位数,指数下跌一倍也不低估。

此叫兽唯一提出的一个有价值的问题,就是资管新规过渡期是否经过严格压力测试,但作者似乎是有屁股的,并不是建议审慎研究,而是想直接以个人意志绑架舆情。
2018-02-13 22:11 0 条评论
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kytz

赞同来自: 江南金马 oracle 水与火

李志林在市场上混了近30年,没半点进步
2018-02-13 22:24 2 条评论
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zenglm - 宁愿死也不愿意思考

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你想要画王吗?请买界龙。——其他不说了吧?
2018-02-13 22:46 0 条评论
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moml168 - 业余套利交易者

赞同来自: fyzqxm Ytht2004

此文甚有娱乐性.....
2018-02-13 23:01 0 条评论
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bloodcool

赞同来自: Chyjjsl

夹带私货
2018-02-13 23:10 0 条评论
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m300126

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不知道这教授是装傻还是真傻
2018-02-13 23:11 0 条评论
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viojs - 慎思明辨

赞同来自: neocc3 Chyjjsl Ytht2004 1717 rick000 sunzhensz whfxy更多 »

一般来说,会去关注这种类型文章的,都是韭菜。
2018-02-13 23:59 0 条评论
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量化投资先锋 - 老IT

赞同来自: Chyjjsl hychen73 定格无常 水与火 escape miraseed更多 »

太多人只看到小票发生股权质押风险。是因为小票价格大幅下跌,造成的。

实际许多大票也隐含此类危机,比如万科、金地、中国建筑、民生银行。如果股价发生大幅下跌的话,所呈现危机,它们绝对金额更大,市场影响度更大。

在信用扩张期,采用高杠杆叫套利,在信用收缩,采用高杠杆叫风险。

许多重资产公司,都享受过去几年,大量低利率放水带来好处。未来重资产公司苦日子就要来临。

如果只是看PB、PE,根本看不出来有问题,中国每次已信用收缩,都带来许多问题。

以前创业版公司,更多是创投类公司,完全靠外延收购增加业绩,这种方式是有问题的。

未来创业版公司因该更多是创新类公司,靠内涵式增长,靠的不是资金推动。
2018-02-14 00:23 0 条评论
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songyj06 - 80后IT男

赞同来自: Ytht2004

创业板炒高到四千多有啥好处?便宜了贾跃亭减持吧。银行股低估难道是大家都瞎了么?保千里獐子岛的成长性在哪里?自由市场你买你的,我买我的,干嘛拦着别人?要说该管的是查那些做假账的上市公司以及操控股价的大机构。机构散户化了,抱团后踩踏必然的。
2018-02-14 00:51 0 条评论
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饮者 - 低风险投资,稳步保值增值,的学习者。

赞同来自: jinduoduo

“但是,新监管层急功近利,背弃了上届监管层所做的“4000点以下不发新股”,“救市资金4500点以下不退出”的承诺,在2900点就迫不及待地解决IPO排队的“堰塞湖”,令人不可思议地掀起了2016年和2017年各发新股246家、448家的罕见的扩容大跃进,连同一年后就解禁的大小非抛向市场,终于造成了市场的严重失血,雪上加霜。”

上面提到的这一点是事实,某些人是连遮羞布都不要的。

我等屁民根本不是什么投资,也不是什么分享经济成长,而是“回归市场融资功能”的接盘侠,我等总是认为自己足够聪明的话,能跑赢最慢的,便不会被吞噬。明明看到市场的本质,却乐此不疲的赌下去。本人也一样,所以大家都是GJD的韭菜,即便是大鳄们也无法幸免。

老大说只谈经济不谈“正攵氵台”这个其实很难的。

回到这几天的市场来看,市场的博弈,反映的是背后“正攵氵台”的博弈。降杠杆、守住不发生系统风险的调调唱好久了,这次市场下跌美股只是个诱因,关系真不大,本质是要奶行动,明显是失败了,杠杆还得降,质押还得平,中小创虽然跌好久了,坑还得砸,不砸出来坑,GJD怎么进?50已经没什么搞头了,从这次大跌明显看出,GJD已经大踏步的从50撤退了,机构抱团取暖变成争相出逃,筹码松动的非常厉害。中小创黎明前的黑暗还得多久,不知道,有多黑也不知道,但这次中小创的龙头明显抗跌是不争的事实,GJD到底是否调仓换股至中小创龙头,也不知道,但这次的时间点也很有意思,年报不会体现,一季报还要等很久。。。

做些比较确定的事吧。
屁股决定脑袋,无一幸免,不构成投资建议。
分享我的持仓。曲江文旅的成本在17.2附近,这只是最后一次买入的单。




2018-02-14 01:17 0 条评论
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温酒斩华佗 - AAA

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美股暴跌,全球都得跟着美股走。
A股算根葱啊?
2018-02-14 02:01 0 条评论
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ethanzzy - 关注低风险

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这是什么狗屁文章,中小创掠夺财富更厉害
2018-02-14 06:41 0 条评论
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严谨的国人 - 80后

赞同来自: wanglizhi1970

李叫兽,人虽然老了,下面却不老,找了一个比他小好多的嫩妹~
2018-02-14 07:48 0 条评论
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纵横基海 - 可怜之人必有可恨之处

赞同来自: jinduoduo

中国股市的顶层设计一开始就出了大问题,只是现在要牺牲一代散户为顶层设计的错误买单,谁说股民不是投资,二十多年来机构炒作唯小盘论使无数股民已经根深蒂固,07年6000点买小股被套,15年5000点解放赚大钱,反观07年的一堆大蓝筹至今还是世纪大顶,在无专业数据研究能力无行业分析能力无市场炒作跟风能力被套就死拿的大叔大妈级股民来看买小股就是投资,历史无数次证明会回来的。现在这届管理层觉的原来前二十年那套是错的要推倒再来。可怜了无数以老朽的一代散户。
2018-02-14 08:11 0 条评论
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JohnReese

赞同来自: 水与火 escape

这个市场就是这种规则,爱玩不玩,人要向规则屈服而不是让规则屈服于你。李先生讲得头头是道,连各种市场波动的原因都已经了然于胸,一副已经洞察市场本质的腔调,请问从市场上赚钱了吗?还是说替散户骂街更来钱?
2018-02-14 08:15 0 条评论
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tsing_sunny

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烂透的市场,制度残缺,应该限制每支股票每年大股东的总的减持比例
2018-02-14 08:58 0 条评论
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alaiyin

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曾经参加过一个由北京电视台主持的李志林老师的股友见面会 各种理论脑补一番 会后有小范围见面会推荐股票(门票不是50就是100) 李老师神秘的推荐了一只股票 中国石油 后来就后来了
2018-02-14 09:11 0 条评论
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魏员外 - 两耳不闻窗外事,一心只做搬砖党。

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看到署名李志林、谢百三、皮海洲、郎平、宋鸿兵……的文章,就直接可以跳过,直接看评论。
2018-02-14 09:15 0 条评论
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xcgdgp

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郎平何辜?!
2018-02-14 18:35 0 条评论
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jslkzz - 1996年入股市,2013年开始专注于可转债,不预测只预算;不敢重仓的机会不是机会;信仰不是没有,问题是不信;转债投资要看戏不可入戏

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利好茅台。
2018-02-14 19:43 0 条评论

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