转债之溢价率 转债温度计指标

转股价值的计算公式为:
转股价值=正股价格*100/转股价格
转债溢价率的计算公式为:
转债溢价率=(转债价格/转股价值)-1
转债溢价率是表示转债价格较转股价值的高低情况,高于表示转股卖出要亏损,负值表示转股卖出有收益,通常用百分比表示。
转债溢价率是对于单个债券是反应转债和正股的关联性。溢价率接近零,转债价格和正股一致性强,而溢价率高,转债价格和正股一致性差。理论上溢价率是要大于零,实际会因为各种原因会小于零。
对于整体转债的溢价率是不适合采用均值的方式。个人采用虚拟转股价值100元的转债的溢价率整体溢价率替代。先看看一些历史收益率数据。
日期 溢价率
2017-12-28 6.96%
2017-12-20 9.38%
2017-12-6 7.96%
2017-10-24 15.26%
2017-8-2 17.58%
2017-5-5 11.50%
2015-11-6 51.20%
没有看错,2015年11月6日的溢价率是51.20%,当天格力转债(110030)转股价值96.65元,价格是167.34元,溢价率超过70%。在2017年10月24日转债整体溢价率是有15.26%,当日是第一支信用申购转债雨虹转债(128016)上市日。之后随着新转债的不断上市,溢价率水平不断走低,未来是否会走低不确定,但是100元的转债理论上溢价率极限是0,正如期权的理论极限是0一样的道理。当然也是说明转债值得投资。在某种程度上说整体的溢价率是可以作为转债的整体情况标准指标之一,或者说是温度计。
再回头说整体转债溢价率的计算,建立一个坐标图象,X轴为转股价值,Y轴为转股价格,那么对应每个转债是一个点,全部转债是一组散点的,把散点用曲线拟合,那么可以得到转股价值100元转债的价格,由此作为整体溢价率的标准。
转债拟合的曲线图(图表无法上传),采用是二项式曲线拟合,这个是权宜之计,因为当前没有找到更加合适的曲线表达式,希望达人给出更加合适的方案。理论上转债价值价格曲线应该是单调上升的,而二项式曲线不符合要求,上图仔细看会发现先减后增的情况,当然这个也是可能隐含转股价值很低的转债(比如低于60元)由于有回售的压力,价格反而比没有回售压力的高体现。

请教各位达人是否有比较好的拟合转债曲线的函数方程?
发表时间 2018-01-05 17:37

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wxy466

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这个数据有价值,是转债的估值指标,相当于沪深300指数的平均市盈率。
2018-01-05 18:16 0 条评论
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罂粟花 - 同等价格比,溢价偏低;同等溢价比,价格偏低 — 你确定?最靠谱的投资逻辑是等待确定性,你却总认为和不确定性博弈显现投资水平

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为楼主手动点赞, 可否据此做出一条自动更新的走势线? 很直观。
2018-01-05 20:38 0 条评论
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权基

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用隐含波动率做温度计如何?
2018-01-06 09:39 0 条评论
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zxd0424

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能用隐含波动率更加好
提出这个其实是抛砖引玉,想了很久都没有找到合适的函数解析式来表达这个曲线。
采用波动率是更加剔除了转债不同债底和时间的影响因素,比直接粗暴采用溢价率要强
只是这个数据如何实现?
2018-01-06 09:51 0 条评论
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黑箱探密 - 初入债市,多多交流

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用平均数或者中位数不行吗?
2018-01-06 13:04 0 条评论
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wxy466

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隐含波动率,太不直观了。
2018-01-06 13:15 0 条评论
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Zongkevin

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牛市发行转债,遇到熊市转债溢价率必定高;并且可能这个时候大部分转债都在面值以下了。
2018-01-06 13:19 0 条评论
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sothin - tt男

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期待高人指点,我也在这个问题上思考了很久也没想到好办法。
2018-01-06 21:31 0 条评论
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jjduys - 风吹叶自然

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个人理解呀,不一定对
这个是非线性的,暴力回归方式拟合不一定对。
然后提出不同类数据中的多因子分子,找出市场相关性的数据因子再来你和
2018-05-13 12:15 1 条评论

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