方法论：止损，与交易逻辑的两个大类

集思录大多数人不认同止损，这是因为集思录大多数人的交易逻辑都属于“理性回归逻辑”。

从方法论来看，交易逻辑可以分为两大类：理性回归、动量延伸。
一、理性回归逻辑。这一大类，本质都是基于传统理性人金融理论，以有效市场为计算依据。通过经济和金融模型，算出有效市场下投资标的的合理价值，期待偏离价值的投资对象回归。这类逻辑是当前市场的最主流逻辑，包括价值投资，也包括各种套利和准套利，例如A基收益率轮动、沪市分级秒套、期现套利、ETF申购赎回、债券和可转债等固收定价、各种金融衍生品定价。这一类是传统逻辑，以演绎法为核心，由于逻辑坚实，最被主流认可。这个逻辑的基本操作理念就是越偏离合理值买入价值越大，俗称越跌越买，当然不会从价格层面考虑止损。
二、动量延伸逻辑。这一大类，主要基于行为金融学理论。其逻辑主要包括三点：（1）获得信息的批次性：一个新信息必定是少数人先获知，后续群体的认知也是逐渐从部分到全体的，这带来一个动量的时间延续。其实这也就是理性回归逻辑流派最怕的东西—黑天鹅。信息获知延迟导致的股价暴跌，你以为是偏离价值越跌越买，其实是你还没获悉的内幕信息早已改变了价值，等你获知了信息早已巨亏。（2）锚定效应时效性：对于某个改变标的定价的新事件，由于过去的锚定心态，人们对变化的接受是缓慢的，这带来一个动量的时间延续（3）羊群心理：随着标的的价格变动，引发了恐慌或者贪婪心理，导致趋势自我强化。动量延伸逻辑过去是草根逻辑（技术流、趋势流），但随着动量因子在学术界的证实，成了开始被接受的新兴逻辑，以归纳法为核心。
不难看出，止损是动量延伸逻辑的核心风控方法。因为动量延伸逻辑是一种基于心理学（行为金融学）的逻辑，心理学的特征是统计规律，而不是确定性规律。动量延伸逻辑必然有很多交易是失效的，而这一失效的具体表现就是动量不再延续甚至反转。
在这种情况下，止损既是逻辑失效操作，也是风控操作，两者具有一致性。

补充一下，上述动量逻辑主要是宏观趋势对应逻辑。但很多人觉得动量逻辑就是k线趋势流，其实动量逻辑的概念远大于传统的k线趋势流。K线技术流分析信息太少（原始信息就是成交价、成交量、时间），导致分析结论的可靠性不高。传统趋势流是一种波动回撤很大的策略，收益风险比往往不好。而新型动量逻辑很多是基于对“金融市场微观结构模型”进行深入研究的基础上完成的。对各个交易所撮合方式、逐笔成交明细、各挡报价明细的大数据进行高频分析，并通过常规数据处理或者机器学习，寻找统计学规律来完成的。也可以结合主动买卖单获取更多信息，比如俄罗斯人的超大成交量，据分析很可能就是在一个tick时间内发出的各种试探单获取更高频信息导致（而不是一些人认为的对倒做k线骗人那种传统庄家玩法）。等普通玩家看到下一个tick的快照时，俄罗斯人在这么一个tick的时间内已经做了很多次文章了。高频交易是优选，因为机器训练样本多，规律性强，止损阈值低，风控好，回撤往往很小。