拆股与合股的游戏

我们A股上市公司有个经典的游戏,叫“10送10”,股民一听说某上市公司要10送10了,就当作超级大利好奔走相告,那么究竟什么是10送10呢?10送10实际就是个拆股游戏,也就是将公司的股票总数量扩大一倍,股民手里原来有10手股票,每股10元钱,现在10送10了,股民手里变成了20手股票,每股成了5元钱,一个实际的拆股游戏,怎么就变成了大利好呢?不能理解,这大约就是神州大地的中国特色吧。

那么,我们再来谈一个香港特色:合股。与10送10相反,合股是将10股合成5股或1股等等,也就是股票总数大幅减少,股民手里原来是1000股股票,每股0.01港元,现在1000股合成了10股,股价变成了1港元。喜欢合股的公司多数属于仙股,相信玩过港股的人都知道有仙股,这里的“仙”原意是英文cent ,就是“分”,也就是股价几分钱的股票,港股股价最低可以跌至0.01港元,或许你会想,按照0.01港币买应该没风险了吧,不可能再往下跌了。作为大陆股民,你要这么想就大错特错了,因为还有一个游戏就是合股。香港和美国是允许上市公司合股的,比如公司股价跌到了0.01港元,公司可以将100股合成1股,然后再往下跌。老千股就经常玩这个游戏,不断的把股民的钱洗劫掉。

股民可能想不到,大股东可以通过让股票不断下跌赚钱,大股东做空自家的股票,听起来不可思议,但是这就是现实版的香港股市的荒诞。假设香港某上市公司目前股价为1港元,大股东持股80%,此时大股东大量卖出股票,股价持续下跌至0.4港元,此时大股东因为减持股票,持股量降低至50%,随后,公司董事会宣布以每股0.2港元配售股票,因为配股价较公司股票现价折让高达50%,现有持股的散户开始狂抛股票,股价大跌至0.15港元,按此价格,散户不会参与配股,因为股票现价比配售价还低25%,此时大股东会选择全额参与配股,因为配股比例非常高,大幅度摊薄了散户的持股,此时大股东的持股比例又回到了原有的80%的比例。在这个过程中,大股东相当于做空自己公司的股票赚钱,1港元跌至配股价0.2港元的中间部分就是大股东的利润。当股价跌至0.01港元附近,公司再宣布100股合1股,股价又回到了1港元,然后大股东可以继续玩这个游戏,年复一年周而复始。

当然,如果散户0.2港元也参与配股,公司照样可以0.2港元卖给你,当你以为低无可低时,公司再次宣布增发股票,这次的配股价是0.1港元,是的,你没看错,而且这次配售股份的数量比前一次更多,散户经过低位买入和参与上次配股,已经没有“弹药”参与了,这次大股东参与配股,再次大幅摊薄散户的权益。

以香港的“合股大王”威利国际(00273.HK)为例,这个公司经常登上港股涨跌幅榜的前10位,动辄涨跌30%以上。该股16年来从未盈利,年年亏损,累计亏损高达43亿元,公司也历经多次改名,从最早的“互联控股”改为“华汇控股”,后又改名为“首创”、“怡南实业”,再到目前的“威利国际”,公司现任主席为庄友衡,掌舵公司超过6年。

这样一家连年亏损的公司,为什么还能继续维持上市地位,并维持公司的日常运营呢?原因就是公司不断的配股与合股。根据港交所资料显示,仅从1999年开始至2014年,威利国际就经历2合1,5合1,50合1,25合1,10合1,5合1,10合1,5合1,5合1,10合1等超过10次的合股记录,简单计算2×5×50×25×10×5×10×5×5×10=1,562,500,000,也就是说,假设你在1999年买入15.625亿股威利国际,到了2014年就变成了1股,1999年公司合股前的股价约为0.05港元,今日价格约为1.5港元,那么假如你是1999年以每股0.05港元买入15.625亿股威利国际,投资总金额约为7800万港币,按照现价每股1.5港元计算,股民投资15年来,总投资由7800万港币跌至1.5港币,损失率高达99.9999%,可以说本金几乎是全部亏损。

与此同时,从2002年至2013年,威利国际累计向市场配售股票5次:
2002/06/11 2002/12 特别报告 供股: 每1股合并後股份供10股@港元 0.0200

2007/11/15 2007/12 特别报告 供股: 1股供1股@港元 0.2200
2008/06/19 2008/12 特别报告 供股: 2股合并后股份供5股@港元 0.1500

2011/04/08 2011/12 特别报告 供股:1股供8股@港元 0.1250
2012/11/21 2012/12 特别报告 供股:2股供1股@港元 1.0500

香港股市与我们大陆股市不同,我们大陆市场,上市公司搞个定向增发,还得报到证监会那履行一系列手续,证监会还得实质审核,搞不好最后还不批准。香港股市是完全市场化,增发股票非常简单,只要有人买就行,上市公司年复一年的总能再讲一个动听的故事,诱使下一批投资者买入这类公司的股票,投资者可能是新入市的大户,也可能是贪图公司的配股价较现在股价的高折扣,总之,又有新人买公司的股票,公司融到了钱,再通过收购、资本支出、管理层高额薪酬等把钱花出去,使得这些钱再度流入管理层的腰包。

在港股市场,由于增发股票非常方便,所以上市公司股票一旦被高估,公司管理层可以迅速增发股票,摊薄小股民的权益。等到股价跌至完全不合理的低价,管治良好的公司可能会宣布回购股票或直接将公司私有化后退市,当然,老千股是不会退市的,股价下跌他们就合股,股价上涨他们就配股融资。所以,香港股市有个特色就是“仙股”很多,也就是股价长期低于1港元的股票,这类股股价低,流通性差,每天没什么交易量,以2014年7月为界,港股主板和创业板股价低于1港元的股票约为700只,占香港股票总量的40%,当然,创业板的比例更是高达75%,我们不能说仙股都是老千股,但是,毫无疑问,很多老千股是隐藏其中的。

配股与合股是一个老千股的基本特征,因为不创造价值,但不断圈钱,并以此谋生。老千股让股票成为零和游戏,钱本身并没有产生或消失,仅仅是简单地从一个人手里转移到另外一个人。
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2015-05-31 18:31 0 条评论

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hi55234 - 穷矮挫+无知

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地位不均等的痛

不熟不做
2015-05-31 19:37 0 条评论
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一格 - 知行合一

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在这个过程中,大股东相当于做空自己公司的股票赚钱,1港元跌至配股价0.2港元的中间部分就是大股东的利润。
在这个过程中,大股东通过变戏法将股价打低,同时维持了自己的持股比例,但它的利润从何而来,这个没看懂。

另外关于威利国际的例子,港股也算是成熟资本市场吧,散户参与程度应该也是比较低,那么机构应该会明白老千股的花招,真不知道那些去配大股东玩这种游戏的都是些什么角色。
2015-05-31 19:38 3 条评论
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lzk123 - 技术男

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陷阱太多!
2015-05-31 19:41 0 条评论
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cycal

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长见识了。
2015-05-31 19:48 0 条评论
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nicaia - A的价格太高

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三楼说得有道理,香港作为成熟的金融市场,谁在陪威力国际玩这个游戏呢?按理说应该早就被用脚投票了
2015-05-31 21:30 0 条评论
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武侯

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不错
2015-05-31 21:54 0 条评论
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braveching - 债券小白

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这么恐怖
2015-05-31 22:03 0 条评论
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zzzzv

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新三板规则有点像港股
2015-05-31 22:09 0 条评论
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shaohao1000

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受益匪浅
2015-06-01 22:57 0 条评论

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