分级基金溢价套利的看法模型和经验

先说下我的我的分级基金溢价套利的经历吧。以前就知道分级基金套利,但一直听说溢价套利风险大,所以真正是从去年12月初开始做的,准确的说是去年的12月8日。正赶上开始调整,当时我记得证券,军工分级溢价都在20左右;我大概估算了下,溢价20相当于可以承受b的4个跌停,就大胆冲了进去。然后就开始调整了,当时也不是文艺券商,然后发现最初的4个跌停的估算是错的,原因在于a和b的数量虽然是1:1,但价格不一样;如果b的价格是a的2倍的话,那20的溢价其实只能承受b的三个跌停(假设a的价格不变)。当时我申购了军工,证券和非银金融三个分级母鸡,最后居然基本没亏,这顿时增强了我对分级基金溢价套利的信心,由此走上了持续溢价套利交易的道路至今。

然后说一下我对溢价套利的看法,我认为,在牛市里,分级基金溢价套利是可以持续而稳定的赚到钱的,但是这个钱赚的是不多的,相当于别人(比如b类,或者母基金,股票持有者)吃肉,套利跟着喝汤。下面说一下原因,经常很多人说溢价套利风险大,这说的也不错,特别是在熊市里。但在牛市里,溢价套利其实风险并不大。所谓溢价套利的风险,一个来自于申购后母基金的净值下跌,另一个在于合并溢价的减少。既然是牛市,那么多数情况下,板块都是持平或者涨的,所以第一个风险基本不大;第二个风险合并溢价的减少是存在的,但一个只要合并溢价还大于申购手续费,套利就是盈利的;另一个,通常溢价来自b类(多数情况下,虽然现在也有a溢价b折价的情况,但总体数量较少这里暂时不考虑),在牛市中,b类由于带杠杆,那为此付出溢价是寻常也合理的,所以综上所述,牛市里面溢价套利的风险并不大。

由此可以引出我对分级基金溢价套利的一个模型:假设在牛市中,合理选择出的分级基金溢价套利的收益率是一个均值为1%的正态分布。大概近似一下的话就是10次套利,有4次是盈利1%的,2次盈利2%,2次盈利0%;1次盈利3%或以上,一次亏损1%或以上,那么合计就是4*1% 2*2% 2 0% 1*3%-1%*1=10%,就是说套利10次,收益10%。这个是我的假设,至今为止,与我的实际交易统计结果相比较,均值要比1%要略大些;另外收益在1%左右的确实是次数最多的,但收益在3%及以上还有亏损在1%或者超过的次数要超过模型的预计。也许就是相当于肥尾效应吧。另外由于套利次数并不是很多,大概也就是40次左右,所以数据可能存在误差。

上面说了那么多估计大家兴趣并不大,下面说说大家可能感兴趣些的东西吧,那就是溢价套利我的一些经验和大家分享一下。要说溢价套利这活,看上去挺轻松,其实不然。

首先文艺券商必不可少,其次要找家申购手续费能打折的,这点很重要,一个是你的成本降低了,积少成多;另一个就是往往你在抛售的时候由于成本的降低,心态会更自如。

t日申购日:先找出准备申购的品种,我一般是中午的时候先看一下,到下午两点半开始再看看。及思路可以按母基金溢价排序,溢价低于2%的一般不考虑。剩下的,有一些要注意的,已经溢价好几天的,特别是b类或者a类大涨了好几天的;溢价特别大的,成交量特别小的都要注意,容易踩踏。最好是长时间折价,当日第一次变成溢价的,成交量不能太小,如果你的资金量大的话那么成交量也要选比较大的。到两点五十分左右,最好看看一些著名微博,网站,主要也是看看你选的标的是否有很多关注,防止踩踏。溢价形成历史也最好看下,有时候中午看溢价大,到收盘前溢价变小了,这未必是坏事;如果可能因为b早早涨停,下午母基金又涨了导致溢价变小,这种情况下这个分级可能是在强势上升中。还有一条很重要的,要查一下公告,是否要折算了,如果当日出发折算,那么你看到的溢价其实是假的,吃不到的。我有两次都吃了这个亏。

t 1日:其实大多数时候这天的表现决定了最终的结果。这天如果母基金是涨的,那么基本不会亏损了,即使下一交易日溢价没了,应该也可以全身而退。这一天主要的任务是确定是否要分拆,如果溢价基本维持,甚至变大,那么就盲拆;但如果溢价已经迅速收窄到2以下,那就要考虑是否不分拆而直接赎回了。另外,盲拆数量注意不要算错,及思路盲拆计算器必不可少。个人略有强迫症,一定要自己再算一遍,和及思路算出来一样再拆。

t 2日:这天的主要任务是出货。对我来说,90%我会在这一天卖出a和b,除非极其看好分级跟踪板块,例如前几天的恒生分级。对出货,我的一个经验是先看一下跟踪指数,如果红盘,那不必着急;如果是下跌的,通常我也不会开盘就出,那时价格往往被打压。套利盘的数量很重要,我会预估一下,如果套利盘不算特别多,那就等到套利盘走完后第一次拉升后抛掉b;如果判断套利盘今天走不完,那就开盘后第一次拉升后抛掉b;如果有跌停的迹象,那么能走掉要走掉;否则一直不拉升也无跌停风险,那就收盘前走掉。上面说的是b类,a类我会等到b类走完再走,保留b万一走不掉合并赎回的可能性。反正对于溢价套利来说,主要受益取决于b类。ab都走完后,得到的资金又可以申购了,又一个轮回开始了...

以上是我对分级基金溢价套利的一些不成熟的想法,和大家共同分享,也敬请大家指导。@天书,看在我洋洋洒洒写了这么久,什么时候给我个vip吧,呵呵。
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2015-04-13 21:26 0 条评论

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windmoney

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不错,经验之谈
2015-04-13 22:07 0 条评论
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heng0000ok

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学习了
2015-04-13 22:09 0 条评论
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kayjack - 80后IT金融男

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溢价在2%,t2跌停出不是亏本
2015-04-13 22:30 0 条评论
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goalmany99 - 70后it男

赞同来自: kayjack amealf

溢价在2%,t+2日基本不会跌停的,其实一般最多跌到折价一点几的,如果超过这个,那先不用动,折价套利会把它拉上来的
2015-04-13 22:32 0 条评论
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ahalu

赞同来自: kayjack

挺好的。首要考虑选择T+1可能上涨的指数基金,其次是溢价。
2015-04-13 22:33 0 条评论
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格式不正确

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不错,我觉得预盼很重要
2015-04-13 22:50 0 条评论
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goalmany99 - 70后it男

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对,忘了写了,其实t日对跟踪指数走势的判断也很重要,比如如果进来一直调整,那风险就相对小...
2015-04-13 22:57 0 条评论
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18279131083

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很好的经验。
2015-04-13 23:00 0 条评论
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6019233124

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对不起,不赞成这个观点。首先你要有几个假设前提,一、会继续上涨,二、有足够的接盘侠
那么回到这个前提来看,如果判断会涨,贴水的期指,折价的B基更值得买入。从数学模式看,溢价套利是一个伪套利,大盘不涨不跌,申购费1.5%你亏,大盘上涨1.5%,你基本保平,大盘下跌1.5%,你亏3%。这是一个不太妥当的模式,不值得提倡。退出通道要靠市场博傻资金接,在我看来有值得商榷的地方。
只是说一下个人观点。
2015-04-13 23:16 0 条评论
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goalmany99 - 70后it男

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大盘不涨不跌的话只要溢价大于申购费那就不会亏啊,而且申购费不会1.5%的,1.5%是最贵的,就算是1.5打折后也只有0.75%了。大盘下跌1.5,即使申购费算1.5%,如果溢价有4的话那还有1%赚啊。

当然我同意可能折价的b在某些时候更值得买入,例如接近上折时。但溢价套利的一个优点是有安全垫,上来跌的先是溢价,溢价跌完了才开始亏损,另外通常b下跌时a会上涨,纯买b的话万一碰到调整风险就大了...
2015-04-13 23:25 0 条评论
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zgynkmljb - 投资是个不完美的过程,流动性也是风险。人多的地方不去,去钱多的地方。警惕黑天鹅。

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不错,赞成。且细心
2015-04-13 23:34 0 条评论
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ziontyc

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申购费打折 哪家券商,要么资金量大
2015-04-14 10:29 0 条评论
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goalmany99 - 70后it男

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资金量大肯定可以,另外,我在银河开了个户,申购费对折,及思路上应该有银河证券的帖子的
2015-04-14 10:56 0 条评论
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Baoman1971

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在大折价的时候,多买一份b,其他都是数字游戏
2015-04-14 12:03 0 条评论
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ahyu

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非常好的分享
2015-04-15 10:49 0 条评论

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