用深100ETF融券对冲套利银华100,两日盈利千分之4.3

小二听说银华100(161812)最近被折价套利的兄弟们赎回了70多亿份,按照帅牛老师的说法,鳄鱼都被赎成壁虎了,大家这么热衷于用银华稳进(150018)和银华锐进(150019)合并搞折价套利,可能主要有几个原因:
1、银华稳进和锐进的合并价格最近每天盘中都保持了1%以上的折价;
2、银华100对应的指数深100R相对而言波动较小,不像国防、证券等行业指数波动那么大,大家觉得1个点以上的折价在牛市当中还是比较安全的;
3、银华稳进和锐进的成交量比较大,不存在流动性问题。
可能小二胆子还是比较小,觉得1个点折价搞折价裸套还是有一定风险,搞不好套利反被套。但是又经不住折价的诱惑,昨天小二决定用对冲的方法试验一下套利银华稳进和锐进。

方法如下:

第一步:首先用融资融券账户融券卖空深100ETF(159901)总计76100股,卖出价格为每股3.752元,总计融券金额为285527元。

第二步:在融券卖出深100ETF同时,迅速买入银华锐进和稳进,这里面有个窍门和时间差,因为B类价格变化较快,A类相对稳定,我就先买入锐进,然后再买入稳进。买入数量各为160000股(买入时母基折价1.2%),买入后就当时进行了合并,按照稳进和锐进的成交价看,我合并后的银华100的价格应该是每份0.922元,总价(295040元)与卖空的深100ETF(285527元)基本相同,可以说基本达到了对冲的数量要求。因为银华100母基净值中是95%的部分对应的深100R指数,因此小二在买入稳进和锐进份额时,特意比卖空的深100ETF的总金额略多了一些。另外,因为小二用的是文艺券商,当天就可以合并。

第三步:今天早上,小二的账户下已经显示有320000股的银华100母基,小二今天就进行了赎回,赎回时的净值是按照今天收盘后银华100的净值0.92元计算。

同时,今天小二在下午2点在融资融券账户下对昨天的深100ETF融券进行了平仓,买券价格为每股3.701元。

若不计算佣金、印花税和融券费用的情况下,本次融券1天的盈利为3881.1元,计算公式如下:(3.752-3.701)×76100=3881.1元,小二在今天券商清算完毕后查询了账户,实际融券盈利为3693.78元。(小二所在券商的融券年化利率是8.6%,也就是每日利率是万分之2.36)

这次折价套利对冲操作的全部过程就是如此,细心的朋友会发现小二今天对融券的平仓是在下午2点,并不是在今天收盘前平仓的,为什么会这样呢?这就是小二的贪念作怪了,因为今天两点的时候,小二觉得今天股指会以上涨收盘,所以就鬼使神差在两点钟就把融券对冲的部分平仓了,也就是说在收盘前一个小时,小二的的分级折价套利部分实际是没有对冲保护的。假设今天收盘时股指大跌超过1.5%以上,那么小二这次套利就是失败的。。。在小二平仓深100ETF时,深100R指数的跌幅约为0.68%,而今日收盘时,深100R指数的跌幅是0.93%,也就是说,今天小二有0.25%的净值跌幅是没有对冲的,这会影响到小二本次的盈利。
那么,小二来计算下本次套利的最终盈利,按照今天银华100母基每股0.92元净值计算,因为小二用的是赎回费可以打折到千分之4的文艺券商银河证券,本次小二赎回后实际亏损为1817.6元,计算公式为:(0.922-0.92)×320000+0.92×320000×0.004=1817.6元。小二的融券对冲部分盈利为3963.78元,两者相减得出2416.78元,即是本次对冲套利的盈利,小二在本次套利时总计付出的资金成本约为495000元(注:融券部分杠杆约为1.5倍,即融券30万只需要20万资金即可),最终小二本次套利的收益率约为千分之4.3。
同时,我们再假设一种理论上最理想的状况,假设小二是按照深100ETF的最终收盘价3.681元买券还券,那么小二的融券部分盈利为5403.1元(未计算佣金和融券费用),那么小二的最终盈利应为3585.5元,套利收益率为千分之7.2。
2014-12-30 21:45 1 条评论

赞同来自:

0

天书 - 学习新股、债券、可转债、分级、美股

赞同来自:

考虑到要跨年了,所以这个收益率年化就有点可怜了。。。
2014-12-30 21:48 0 条评论
1

13500424987

赞同来自: Lishi8

赞一个,你的券商居然还有券!!我的券商长年无券 用期货对冲 银华100 几乎是天天跑输 太痛苦了! 裸多 千3-5的安全垫 还太危险 银华100 看的见 吃不到
2014-12-30 21:53 1 条评论
0

zhoudaniu

赞同来自:

学习了。
2014-12-30 22:00 0 条评论
0

hitsmeer

赞同来自:

学习
2014-12-30 22:01 0 条评论
0

MoneyBall - 价值投资+套利

赞同来自:

mark
2014-12-30 22:05 0 条评论
0

delightful

赞同来自:

有券可融确实是最大的亮点
2014-12-30 22:06 0 条评论
1

shuijing - I want a Hololens

赞同来自: 黑我一坐毒

为啥你称自己是小二?
2014-12-30 22:14 0 条评论
0

天书 - 学习新股、债券、可转债、分级、美股

赞同来自:

@shuijing 楼主是负责集思录微博、微信公众号的编辑:)
2014-12-30 22:21 1 条评论
0

组组长一

赞同来自:

融券开仓和融券平仓都要付佣金,千分之1的话,就有千分之2了。
2014-12-30 22:36 0 条评论
1

Penny - 集思录APP产品经理

赞同来自: 天书

哈哈,新技能GET
2014-12-30 22:42 0 条评论
0

shanks - 80后金融

赞同来自:

的确,有券可融才是亮点啊
2014-12-30 23:06 0 条评论
0

冥河中的游泳者

赞同来自:

mark
2014-12-31 00:25 0 条评论
0

showhand

赞同来自:

银河证券既能t+0合并,又能费用打折?这么文艺??
2014-12-31 06:45 0 条评论
0

evdo768

赞同来自:

融券做空深100ETF,不如直接去广发证券开个多空杠杆帐户,现在多空杠杆里的300指数交易成本才万三,比你融券低很多,.而且多 空杠杆是3倍的,还不怎么占用你的资金
2014-12-31 10:22 0 条评论
0

evdo768

赞同来自:

另外问下,融券卖空得到的资金能转普通帐户吗?如果不能,两融帐户里好像没有场内基金申赎菜单吧?
2014-12-31 11:25 0 条评论
0

shuijing - I want a Hololens

赞同来自:

楼上的,广发多空对应的是hs300,人家对冲的是深100。而且不需要再两融账户里做基金申赎,在普通账户赎回161812即可
2014-12-31 11:35 0 条评论
0

lsx1763

赞同来自:

没券
2014-12-31 11:40 0 条评论
0

victorhs - 水能穿石

赞同来自:

没券是大问题
2014-12-31 12:48 0 条评论
0

luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

赞同来自:

刚看了一下华泰里显示76,是只有7600份么?
2014-12-31 12:57 0 条评论
0

黑我一坐毒 - 不想说什么

赞同来自:

76份
2014-12-31 13:13 0 条评论
0

bbqsqq

赞同来自:

还好下手早,招商有券
2014-12-31 13:23 0 条评论
0

luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

赞同来自:

这么大的券商只剩下76份ETF
2014-12-31 13:24 0 条评论
0

zhangju1066

赞同来自:

谢谢小二编辑。又学习到了一种低风险的投资方法。
2014-12-31 16:05 0 条评论
0

zhangju1066

赞同来自:

不知道一般的券商是否有充足的券,被融入卖空。
2014-12-31 16:07 0 条评论
0

ipodcast

赞同来自:

中信几乎就看不到这个券。。。
2015-01-02 00:18 0 条评论
0

bbqsqq

赞同来自:

100etf的券这么紧俏啊,那我已经融到的不能还了,收藏起来
2015-01-02 14:50 2 条评论
0

ipodcast

赞同来自:

所有ETF券都很紧俏
2015-01-02 15:25 0 条评论
0

yo1111

赞同来自:

如果赎回费用没得打折,恐怕之前得折价1%以上才能保证盈利吧?
2015-01-02 23:38 0 条评论
1

willenyang

赞同来自: zyzwjl

超赞分享!听起来这个文艺券商有两大优势,T+0 分级合并,和 有券 可以融券卖空,得再去开个文艺券商的 账号了
2015-01-03 23:18 0 条评论
0

AKI - 万恶穷为首,百善富为先。

赞同来自:

文艺券商是什么意思?
2015-01-06 11:15 0 条评论
0

狂风_听我号令

赞同来自:

累死,且收益不高。别看收益还行,其实要不停盯盘,才能发现这点机会。
2015-01-06 11:23 0 条评论
0

夏木007

赞同来自:

楼主,请教一下,可否在融资融券信用账户里面进行分级基金买卖赎回的操作,这样的话是不是就可以用融券获得的资金去买入银华稳进和锐进,是不是就可以节省资金成本,我算了一下如果这么做的话资金大概只要30万。不过就是不知道可不可以啊,楼主请教了。
2015-01-09 14:00 0 条评论
0

bbqsqq

赞同来自:

信用户不能合并分拆,至少我的不行
2015-01-09 14:28 0 条评论
0

kyxtslwdx - 奋斗数年,却一无所成。

赞同来自:

本人小白套利者一枚,有个弱智问题想请教楼主。若深100ETF的价格与净值出现较大偏离,这个对冲还有效吗?
2015-01-14 20:01 0 条评论
0

穿风

赞同来自:

胆子大的话可以用空单对冲。
2015-01-14 20:02 0 条评论
0

wanlue

赞同来自:

风险大量存在

融卖100etf后,如果100etf上涨幅度较大 比如1%,t日购买ab合并,并赎回,那么第t+3资金才可以到帐,并且可用不可取,那么存在t日,t+1,t+2日价格变动风险,使用的是"0"资金空手套,但风险太大
2015-01-27 15:42 0 条评论
0

shuijing - I want a Hololens

赞同来自:

赎回母鸡的同时要平掉融券的仓位啊,哪来的风险!
2015-01-27 16:54 0 条评论
0

wanlue

赞同来自:

赎回母鸡要按当天净值(3点钟), 在收盘5分钟内能基本保证保持折溢价, 赎回在第二天, 平仓需要自有资金; 赎回资金通常要第三天到账; 曾经折价套证券, 收盘5分钟,下杀3%, 实际亏损, 虽然后来又涨回,但不属于"无风险套利", 当然,审时度势,套利是非常有意义的事情;

etf100和银华100属于跟随差价、非同样品种套利;

把银华100比作h 把 etf100比作n; 买h 卖n, 或卖h买n; 两边都华费双向交易费用,比较糊涂这种套利模式;把n和h比作两个无关联的股票,也似乎是对的,比较费解

光大银行乌龙指好像就是etf和现货套利导致的,小散实在很难操作
2015-01-27 17:20 0 条评论
0

linden - 资产增值

赞同来自:

这得学习下
2015-01-27 17:21 0 条评论
0

linden - 资产增值

赞同来自:

楼主,请问如果银华100指数上涨了,怎么办?融劵还能和分级基金风险对冲吗?
2015-01-27 19:49 0 条评论
0

isaaclee - 奉行有限度低风险投资

赞同来自:

楼上的 你提出的一个新问题。其实对冲的话 还有一种叫宏观对冲。不能说可以不可以。只能说调整不同品种就可以了。不过,基金跟基金对冲,我是不太赞成,主要是赎回的时间风险。股票跟A基的对冲还可以。当然这只是局限于对冲。楼主的对冲特殊模式套利除外。
2015-01-31 23:15 0 条评论
0

毛之川 - 喜欢低风险投资

赞同来自:

华泰没券,实际操作不可行
2015-02-01 00:23 0 条评论
0

饮者 - 低风险投资,稳步保值增值,的学习者。

赞同来自:

学习
2015-04-07 18:14 0 条评论
0

spzxby

赞同来自:

学习
2015-04-08 06:00 0 条评论
0

gykjwgf - 耶稣说:我就是道路、真理、生命,若不藉着我,没有人能到父那里

赞同来自:

好帖,学习,收藏
2015-07-11 15:56 0 条评论
0

狂风_听我号令

赞同来自:

根本就无券可融。
2015-07-13 07:34 0 条评论
0

2575547418

赞同来自:

请教一个问题:如果你还券时的价格是高于3.752,比如是3.8.你这个融券就要赔钱。同时买入的A+B按你上面的数据T+1日赎回的话也要赔钱。这个是等于是两个风险,何来对冲,可能这个问题对于大家比较小白,我想请教一下。谢谢。要不就是母基金银华100指数跟这个100ETF保持同涨同跌,并且幅度一样。这样就有保险。
2015-07-14 15:41 0 条评论
0

hotdk

赞同来自:

赎回费不是基金收的么?证券公司可以打折到千4?
2015-07-21 17:56 0 条评论

要回复问题请先登录注册